本月银行理财产品发行数量环比出现下滑，1-3月期产品市场占比提升明显。银行理财产品收益继续下跌，1-3个月期跌幅最大。美元加息促使美元产品量价齐升，未来热度有望升温；信托产品短端结束上月反弹，收益跌至2012年以来冰点。银监会将建立信托产品统一登记制度，或影响产品流转；基金业协会发文，私募管理人监管生变；券商资管规模同比增长近五成，相应收入翻番；高现金价值险种的监管力度增强，未来万能险火爆销售将退热。——来自普益财富

 

银行

产品发行：发行数量环比出现下滑，1-3月期产品市场占比提升明显

    本月共有251家银行发行了6451款个人理财产品，产品发行数量环比下降16.81%，主要原因在于年末效应导致上月基数较大，本月回归常态增长趋势。其中，241家中资银行发行了6340款，10家外资银行发行了111款。中资银行中，6家国有银行发行了1126款，环比减少232款，市场占比下降0.06个百分点至17.45%；12家股份制商业银行发行了1162款，环比减少306款，市场占比下降0.92个百分点至18.01%；102家城市商业银行发行了2783款，环比减少480款，市场占比上升1.06个百分点至43.14%；121家农村金融机构发行了1269款，环比减少272款，市场占比下降0.20个百分点至19.67%；10家外资银行发行了111款，环比减少14款，市场占比上升0.11个百分点至1.72%。

    交通银行的产品发行数量为532款，位列第一；南京银行、中国银行、建设银行、江苏银行分别发行了297款、230款、197款、184款，分列第二至第五。发行数量超过百款的银行还有招商银行、民生银行、平安银行、杭州银行、华夏银行、上海银行和中信银行。

从收益类型来看，保证收益型产品发行了920款，环比减少456款，市场占比下降3.48个百分点至14.26%；保本浮动收益型产品发行了1241款，环比减少149款，市场占比上升1.31个百分点至19.24%；非保本浮动收益型产品发行了4290款，环比减少699款，市场占比上升2.17个百分点至66.50%。（图1）

图1　2016年1月银行理财产品收益类型占比

 

资料来源：普益财富

从投资币种来看，人民币产品发行了6332款，环比减少1280款，市场占比保持不变，仍为98.16%；美元产品发行了88款，环比减少6款，市场占比上升0.15个百分点至1.36%；澳元产品发行了15款，环比减少7款，市场占比下降0.05个百分点至0.23%；港币产品发行了12款，环比减少4款，市场占比下降0.02个百分点至0.19%；欧元产品发行了2款，环比减少5款，市场占比下降0.06个百分点至0.03%；英镑产品发行了2款，环比减少2款，市场占比下降0.02个百分点至0.03%。（图2）

图2　2016年1月银行理财产品币种类型占比

 

资料来源：普益财富

    从投资期限来看，1个月以下产品发行了145款，环比减少71款，市场占比下降0.54个百分点至2.25%；1-3个月产品发行了3382款，环比减少426款，市场占比上升3.32个百分点至52.43%；3-6个月产品发行了1993款，环比减少568款，市场占比下降2.13个百分点至30.89%；6-12个月产品发行了797款，环比减少242款，市场占比下降1.04个百分点至12.35%；1年以上产品发行了134款，环比增加3款，市场占比上升0.39个百分点至2.08%。（图3）

图3　2016年1月银行理财产品期限类型占比

 

资料来源：普益财富

从投向类型来看，债券与货币市场类产品发行了3928款，环比减少882款，市场占比下降1.13个百分点至60.89%；组合投资类产品发行了2213款，环比减少393款，市场占比上升0.70个百分点至34.30%；结构性产品发行了310款，环比减少29款，市场占比上升0.43个百分点至4.81%；融资类产品仍然没有发行。（图4）

图4　2016年1月银行理财产品投向类型占比

资料来源：普益财富

    收益表现：银行理财产品收益继续下跌，1-3个月期跌幅最大

1月正值元旦节后和春节大假前夕，同时人民币贬值致使资本外流严重，此种情况下，为了防止资金面趋于紧张，央行在月内持续加码逆回购操作，市场投放资金量足够使流动性保持平稳。在宽松资金面以及高收益资产匮乏的格局下，银行理财产品的收益率整体上继续保持下滑趋势，除1个月以下期限类型环比保持不变外，其余各期限类型人民币产品的平均预期收益率均出现微幅下跌，跌幅均未超过0.10个百分点，其中1-3个月期跌幅最大。（表1）

表1　2016年1月人民币银行理财产品平均预期收益率

 

资料来源：普益财富

    市场热点：美元加息促使美元产品量价齐升，未来热度有望升温

继美元加息之后，美元兑人民币汇率升值幅度显著，促使市场对于美元资产的追逐热情持续高涨。以国内银行理财市场为例，美元产品历来都是绝对热门的外币品种，而在美元升值趋势及加息背景下，热度持续上升。近几个月来，美元产品发行数量持续增长，2015年前10个月多为60-80款之间，11、12月则增至90款之上，2016年1月虽回落至88款，但市场占比是本月唯一上升的币种。美元产品收益率也在持续上涨，近两个月平均预期收益率已从之前的1.5%左右提升至1.7%之上。可以预测，随着美国经济将持续复苏，2016年美元存在再次加息的可能性，美元理财产品的热度有望继续升温。

 

 

信托

产品发行：相对前两个月有所反弹，但同比下跌三成

本月共有47家信托公司发行了485款集合信托产品，发行数量环比增加288款，增幅为146.19%，但同比下降33.81%。数量的反弹即有上月基数小的原因，也有年末因素。（图5）

图5　近2年以来集合信托产品发行量

资料来源：普益财富

    本月已公布期限的286款信托产品中，1-2（含）年期限段产品发行了245款，占比为85.66%，环比下降5.81个百分点；2-3（含）年期限段产品发行了29款，占比为10.14%，环比上升3.94个百分点；3年以上期限段产品发行了12款，占比为4.20%，环比上升1.87个百分点。从资金运用领域看，基础设施领域产品发行了182款，占比为37.53%，环比上升6.56个百分点；工商企业领域产品发行了66款，占比为13.61%，环比下降3.65个百分点；金融领域产品发行了83款，占比为17.11%，环比上升4.42个百分点；房地产领域产品发行了45款，占比为9.28%，环比下降3.92个百分点；证券投资领域产品发行了10款，占比为2.06%，环比下降1.49个百分点；其他领域产品发行了99款，占比为20.41%，环比下降0.91个百分点。金融领域产品连续两个月市场占比提升，或是因为年末因素。

    从资金运用方式看，权益投资类产品发行了195款，占比为40.21%，环比上升2.64个百分点；贷款运用类产品发行了120款，占比为24.74%，环比下降0.13个百分点；组合运用类产品发行了35款，占比为7.22%，环比上升0.11个百分点；股权投资类产品发行了18款，占比为3.71%，环比下降0.86个百分点；证券投资类产品发行了11款，占比为2.27%，环比下降1.29个百分点；债券投资类产品发行了9款，占比为1.86%，环比上升0.33个百分点；其他类产品发行了95款，占比为19.59%，环比下降1.22个百分点。

    收益表现：短端结束上月反弹，收益跌至2012年以来冰点

从收益方面来讲，短端终止了上月的收益反弹，跌至2012年以来冰点：1-2（含）年期限段产品平均预期收益率为8.58%，环比下降32.86BP，其中，房地产领域平均预期收益率为8.80%，环比下降13.53BP，工商企业领域平均预期收益率为8.38%，环比下降79.29BP，基础设施领域平均预期收益率为8.66%，环比下降18.26BP；2-3（含）年期限段产品平均预期收益率为8.82%，环比下降50.74BP，其中，房地产领域平均预期收益率为9.45%，工商企业领域平均预期收益率为8.70%，环比下降80.00BP，基础设施领域平均预期收益率为8.69%，环比下降80.83BP；3年以上期限段产品平均预期收益率为8.13%，环比上升13.33BP，其中，房地产领域平均预期收益率为8.05%，基础设施领域平均预期收益率为8.30%。（图6）

图6　近1年以来1-2年期主要投向信托产品平均预期收益

 

资料来源：普益财富

    市场热点：银监会将建立信托产品统一登记制度，或影响产品流转

中国银监会1月表示，今年将设立中国信托登记有限责任公司，建立信托产品统一登记制度。登记制度是信托市场在中国没有解决的重大难题之一。信托产品的登记或不困难，困难的是信托财产的登记。前段时间盛传今年解决登记问题，但最终出来的结果还只是产品层面。虽然这样，但是预计登记的推进会对信托产品的流转、分拆销售产生深远的影响。

 

 

阳光私募

产品发行：发行量环比减少5款，但市场疲软的影响并不明显

1月阳光私募发行数量录得15款，环比减少5款，仍处于低位。1月股市经历了“开门跌”，这本应对阳光私募发行构成一定影响，但从数据上看，这种影响并不明显。（图7）

图7　近1年以来阳光私募产品发行数量

 

资料来源：普益财富

    业绩表现：8390款阳光私募平均收益为-10.73%，无一类产品录得正平均收益

    本月8390款纳入统计的阳光私募产品，月度平均收益率录得-10.73%。其中，非结构化产品7947款，平均月度收益率为-10.80%；结构化产品443款，平均月度收益率为-9.37%。

    从收益分布来看，月度收益率低于-20%（不含）的产品1598款，占比为19.05%；月度收益率介于-20%和-10%（不含）之间的产品2387款，占比为28.45%；月度收益率介于-10%和-5%（不含）之间的产品1403款，占比为16.72%；月度收益率介于-5%和0%（不含）之间的产品2096款，占比为24.98%；月度收益率介于0和5%（不含）之间的产品805款，占比为9.59%；月度收益率介于5%和10%（不含）之间的产品53款，占比为0.63%；月度收益率介于10%和20%（不含）之间的产品26款，占比为0.31%；月度收益率高于20%的产品22款，占比为0.26%。

    从产品类型来看，固定收益型产品161款，平均月度收益率为-0.74%；期货型产品227款，平均月度收益率为-1.83%；股票型产品7763款，平均月度收益率为-11.29%；其他产品239款，平均月度收益率为-7.49%。

从表现靠前的产品来看，排名前十的产品股票型8只，期货型2只。其中，结构化2只，非结构化8只。（图8）

图8　2016年1月表现前十的阳光私募产品

资料来源：普益财富

    市场热点：基金业协会发文，私募管理人监管生变

    2月5日，中国基金业协会发布《关于进一步规范私募基金管理人登记若干事项的公告》，内容包括：不再发放私募机构纸质、电子牌照，从而避免征信乱象；二是拿了牌照不发产品的要被取消资格；三是不及时报送季度、年度等信息要被列入异常机构。

自从私募机构登记放开以来，部分私募机构利用牌照容易取得、监管滞后的特点，不正常经营。协会发布本次公告，无疑是告诉市场，所谓私募机构资质，无非是登记而已，并不代表协会的认可。

 

 

券商集合

产品发行：32家券商机构共发行了206款产品，平均首发规模降三成

本月32家证券公司或其资管子公司发行了206款券商理财产品，环比减少135款，降幅为39.59%，平均首发目标规模5.36亿元，环比减少2.99亿元，降幅为35.78%。其中，债券型产品发行了132款，环比减少14款，降幅为9.59%，平均首发目标规模3.18亿元，环比减少4.40亿元，降幅为58.03%；混合型产品发行了43款，环比减少74款，降幅为63.25%，平均首发目标规模11.58亿元，环比增加0.80亿元，升幅为7.46%；股票型产品发行了15款，环比减少5款，降幅为25.00%，平均首发目标规模14.67亿元，环比增加7.61亿元，升幅为107.69%；FOF产品发行了11款，环比减少39款，降幅为78.00%，平均首发目标规模1.35亿元，环比减少3.93亿元，降幅为74.41%；货币市场型产品发行了4款，环比增加1款，升幅为33.33%；其他型产品发行了1款，环比减少4款，降幅为80.00%，平均首发目标规模6.00亿元，环比增加4.00亿元，升幅为200.00%。（图9）

图9　近1年来券商集合理财产品发行数量

 

资料来源：普益财富

    业绩表现：4380款产品平均收益为-3.76%，权益类产品平均收益均为负值

    本月纳入统计的券商集合产品共计4380款，平均月度收益率为-3.76%。从收益分布来看，月度收益率低于-20%（不含）的产品322款，占比为7.35%；月度收益率介于-20%和-10%（不含）之间的产品368款，占比为8.40%；月度收益率介于-10%和-5%（不含）之间的产品227款，占比为5.18%；月度收益率介于-5%和0%（不含）之间的产品694款，占比为15.84%；月度收益率介于0和5%（不含）之间的产品2724款，占比为62.19%；月度收益率介于10%和20%（不含）之间的产品12款，占比为0.27%；月度收益率介于5%和10%（不含）之间的产品25款，占比为0.57%；月度收益率高于20%的产品8款，占比为0.18%。

    从产品类型看，货币市场型产品84款，平均月度收益率为0.09%；债券型产品1815款，平均月度收益率为0.03%；FOF产品559款，平均月度收益率为-0.82%；QDII产品19款，平均月度收益率为-3.02%；混合型产品1493款，平均月度收益率为-8.18%；股票型产品279款，平均月度收益率为-11.06%；其他型产品131款，平均月度收益率为-5.52%。

从表现最好的产品收益情况看，月度收益率前十的产品中，股票型5款，混合型3款，债券型2款。（图10）

图10　2016年1月表现前十的券商集合理财产品

 

资料来源：普益财富

    市场热点：券商资管规模同比增长近五成，相应收入翻番

证券业协会发布的数据显示，截至2015年年底，券商资产管理业务规模已经达到11.89万亿元，同比增长49.6%；资产管理业务净收入274.88亿元，同比增长121%。我们认为，这种增长很大程度上是依赖于去年股市的火爆，如何借规模、收入增长的势头，提升主动管理能力，改变“靠天吃饭”的传统，可能是每个券商应该思考的问题。在这一点上，固定收益类业务，如ABS，或是一个突破口。

 

 

保险

投连险账户业绩表现：月度平均收益率为-9.84%，恒安标准债券型投资账户表现最佳

    截至2016年1月底，在运行的投连险投资账户共计198个，所有投资账户的月度平均收益率为-9.84%，大跌原因在于新年伊始A股市场大幅下挫。本月新成立5个投资账户，均由中宏人寿发行设立，包括2个进取型、1个平衡型、1个稳健型和1个保守型账户。

本月共有50个投资账户获得正收益率，其中包括保守型32个、稳健型16个、平衡型2个。以上四类投资账户的月度平均收益率依次为0.11%、-4.33%、-13.72%和-18.52%。月度收益表现最好的10个投资账户中，平衡型2个，稳健型7个，保守型1个，排名首位的是恒安标准的债券型投资账户。（表2）

表2　2016年1月投连险投资账户收益表现TOP10

 

资料来源：保险公司官方网站，普益财富整理

    市场热点：高现金价值险种的监管力度增强，未来万能险火爆销售将退热

近期，保监会邀请多家寿险公司相关负责人座谈，研讨对高现金价值产品的监管规则进行修订。所谓高现金价值产品，一般是指保单持有者在最初几年退保无需支付退保费用的险种。此次会议对高现金价值产品做出限制：第一，将高现金价值产品的定义从主要为3年期产品扩大到包括5年期产品；第二，立即叫停1年期及以下产品，如3个月、6个月期险种；第三，停止开发新的3年以内存续期产品，同时自2016年10月1日起禁止销售此类产品。简言之，就是将矛头直指短期限高收益的投资型险种，主要是目前市场销售火爆的万能险。这类产品收益率通常在4%-6%之间甚至更高，加之短期限及中途退保容易等特性，吸引客户蜂拥购买，这可能给保险公司带来较大流动性压力。预计未来万能险的火爆销售将退热。