编者按：25年前的11月26日，上海证券交易所成立，从此，中国数千万个人投资者见证了55次牛熊交替，市值从0到47.67万亿（截至10月），仅次于美国成为全球第二大股市。在这25年间，股市从无到有、从不规范到规范、从政府带动入市到股民前仆后继……中国股市历经25年，每年都有不同的故事，和中国经济一样，每个时期都有不同的特色。1990年11月26日，上海证券交易所成立；1990年12月1日，深圳证券交易所成立；2014年11月17日，沪港通开通外国投资者获得了进一步投资A股的渠道；以及935天史上最长牛市和75天最短熊市……这些都成为中国股市记忆中的繁星点点。25年来，中国证券市场由零起步，用二十几年走完了发达国家上百年的路程，堪称奇迹。而伴随着中国证券市场的发展，人们的观念也逐步改变，形成了资本市场的文化，大量懂市场、会经营、具有国际视野的企业家更是孕育而生。与此同时，在这25年来，中小企业的融资需求也得到了满足，中国经济的国际化发展也呈现出更加快速的势头。25年再回首，让我们一同寻找烙印在中国股市记忆中的记忆。

 

不可估量的疯狂

彭博社曾根据一项调研指出：中国股市最危险的一小时是在每天下午1:20-2:20的这一小时内，傲视全球的涨势往往在此期间突然分崩离析神秘下挫。全民皆股民，让人尤想起2015年大户散户前仆后继汹涌入市的情势。这其中，有人笑谈数日间坐收渔利，有人唏嘘顷刻间荷包空瘪。股市终究是拾财的场所，还是圈钱的陷阱？始终无一定论。

杨怀定，别称“杨百万”，他是中国股市昔日的标志性人物，从名不见经传的仓库保管员变成股市的超级大户，甚至因此获得“中国第一股民”称号。在当年上海的第一代股民中，曾经有8位“大哥级”的人物备受股民追捧，被称为“八大金刚”。A股25年浮沉，经过一轮一轮的大浪淘沙，同时代的最早那批最活跃的股民当中，如今几乎只剩下杨百万硕果仅存。“这么多年我能投资不倒，重要的一点是信奉落袋为安，赢了钱就从股市抽出来，而不是全投进去，这需要抑制自己的贪欲。”这是杨百万对自己在股市25年遨游的一个总结。

股市的疯狂波澜壮阔，但唯有人的疯狂不可估量。

25年的股市风云，告诉了每一个股民这样的“游戏规则”：

永远记住，股市不创造价值，只是财富的反复重新分配而已。股市没有专家，也没有真正技术秘诀。

股市上升趋势的获利盘由下降趋势的人来买单，下降趋势的投资者永远是给上升趋势的获利者买单。因此，没有只上涨而不调整的股市，也没有只调整而不上涨的股市。股市的涨涨跌跌属于很正常的事情。

股市里只有“资金供给”和“流通股票供给”，当“资金供给”大于“流通股票供给”时股市就“牛”；当 “流通股票供给”大于“资金供给”时股市就“熊”。可以说，股市不需要技术，也没有技术，沉浸在技术分析里永远是缘木求鱼。技术指标是果，量价是因，迷信技术指标的人本身就犯了逻辑错误。股市无专家，只有输家和赢家。

股市最根本的功能还是融资——给企业融资，简而言之就是“圈钱”。因此，股市一切活动和游戏规则都是为了这一根本功能服务的，股民就要随时保持清醒头脑。股市到处充满陷阱，很少掉馅饼，股市每天消息漫天飞舞，所有的这些消息都是庄家制造或利用的工具而已，一切都是为庄家的需要服务。庄家需要做多，就真利好，利空也利好；庄家需要做空，利好也是利空，利空也利空。多即是空，空即是多，多也多，空也空，多多空空，空空多多，一切在于自己心中。股市没有好消息，若有，警惕是让您买单！

股市是放大人性弱点的最明显地方，是制造谎言、制造陷阱、制造消息最多的地方，股市注定80%人是亏损者，只有少数20%人才可能是真正赢家。巴菲特说：“在别人贪婪的时候学会一点恐惧，在别人恐惧的时候学会一点贪婪”，所以他就成为了当代股神。一切真真假假，其实对于散户而言都是一个字“假”，两个字是“忽悠”，三个字“信不得”，要知道这些只是“合法”方式把财富“再分配”的借口或手段而已。

 

 

数说中国股市

8年境内融资超2.7万亿

2002年—2010年8月，中国证券市场境内融资2.7万亿。

A股投资账户1.48亿

截至2010年10月15日，沪深两市共有A股账户14810.02万户。

证券投资基金已达638只

截至2009年底，证券投资基金只数达到557只，交易所上市证券投资基金。 

沪深A股市值逾24万亿

至2009年底，沪深A股总市值已达24.27万亿。

两市市值全球第2

到2009年底，超越日本成为列美国之后的全球第二大市值市场。

上市公司数增长150倍

1990至2010年8月，中国境内上市公司由8家发展为1947家，增长243倍。

 

 

中国股市八波牛市

第1波　沪指: 1391.8%　深成指：635.9%

1990年12月19日上海证券交易所成立，一年内仅有8只股票，人称老八股。而当时股票交易前先手工填写委托单，被编到号的人才有资格拿到委托单，能买到股票等于中了头彩，因为没人愿意抛出，这使得沪指从1990年12月开始计点，一路上扬，造就了第一次牛市。

 

第2波　沪指: 301%　深成指：123.8%

1992年11月17日，天宸股份人民币股票上市，沪指完成最后一跌，第二轮牛市启动。

 

第3波　沪指: 224.4%　深成指：129.1%

1993年至1994年间证券市场一片萧条，1994年7月29日大盘创下325.89的最低点，同年7月30日相关部门出台三大利好救市，8月1日沪指跳空高开，第三次牛市启动。

 

第4波　沪指: 60.5%　深成指：42.7%

1995年5月17日，证监会暂停国债期货交易，资金大规模杀入股票市场，掀起了一次短线暴涨。第四次牛市仅3个交易日，是A股史上最短的一次牛市。

 

第5波　沪指: 194.5%　深成指：560.3%

经过连续下跌，1996年1月股市终于开始走稳，随着政策开始偏暖，券商资金面开始宽裕，各路资金也开始对优质股票进行井井有条的建仓。

 

第6波　沪指: 114.3%　深成指：102%

第六次牛市俗称519行情。1999年5月19日人民日报发表社论，指出中国股市会有很大发展，投资者踊跃入市。

 

第7波　沪指: 513.5%　深成指：656.6%

第七次牛市起点来自2005年5月股权分置改革启动展开，开放式基金大量发行，人民币升值预期，带来的境内资金流动性过剩，资金全面杀入市场。此轮牛市曾被媒体称为全民炒股的时代。

 

第8波　沪指: 108.9%　深成指：150%

伴随着四万亿投资政策和十大产业振兴规划，A股市场掀起了新一轮牛市。

 

 

中国股市七波熊市

第1波　沪指: 73%　深成指：40%

1992年8月9日和8月10日深圳新股认购抽签表发行，但发生了当时震惊全国的8 10风波，刺激沪深两市大幅下挫。

 

第2波　沪指: 79%　深成指：69%

1992年深沪两地上市公司扩容的势头十分凶猛，随着发行额度的明确，市场进入真正的低迷期，第二次熊市来临。

 

第3波　沪指: 48%　深成指：50%

第三次熊市时，证券市场一片萧条，在人们对股市信心丧失殆尽的时候，相关部门出台三大利好救市，沪指1个半月涨幅达200%。但政策刺激是短暂的，随后A股进入第三次熊市。

 

第4波　沪指: 45%　深成指：31%

短暂的第三次牛市过后，股市重新下跌，第四次熊市来临。

 

第5波　沪指: 31%　深成指：57%

股市的扩容继续疯狂进行，规模出现了难以想象的扩张。到1999年5月18日，股指已经跌至1047点。严重的供需矛盾使二级市场出现极度失血，持续两年的熊市就此展开。

 

第6波　沪指: 56%　深成指：43%

2001年上半年，沪指突破2000点，然而在国有股市价减持的冲击下，2000点很快成为中国股票市场的险峰，指数拦腰一半最低打到2005年的998点。第六次熊市是历史上最长时间的大调整。

 

第7波　沪指: 73%　深成指：69%

在中国的通胀持续升温、基金暂停发行、美国次贷危机、中国石油上市后大幅下和大小非的减持等利空影响下，引发了第七轮熊市。