编者按：一边是大量养老保险基金沉睡银行，一边是老龄化加速逼近，养老保险基金如何实现保值增值亟待解决。《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十三个五年规划的建议》提出，拓宽社会保险基金投资渠道，加强风险管理，提高投资回报率。在政策推动和保值增值压力下，养老金投资渠道正加快丰富。借着政策的东风，养老金市场化投资的进程有所加快，专业运营机构群体的壮大也随之破题。

■　刘静

    人口老龄化已成为当今世界一个突出的社会问题。为引起国际社会对人口老龄化问题的重视，1990年12月14日，联合国大会通过决议，决定从1991年开始，每年的10月1日为“国际老年人日”。根据1956年联合国《人口老龄化及其社会经济后果》确定的划分标准，当一个国家或地区65岁及以上老年人口数量占总人口比例超过7%时，则意味着这个国家或地区进入老龄化。1982年维也纳老龄问题世界大会，确定60岁及以上老年人口占总人口比例超过10%，意味着这个国家或地区进入老龄化。

    自1851年法国成为世界上第一个老龄化国家之后，瑞典、挪威、英国等一批欧洲国家也相继步入老龄化。20世纪70年代以后，老龄化逐渐向亚洲和美洲地区扩散，目前已经成为全球现象。今年9月9日，在全球老龄工作领域有着重要影响的国际性非政府组织——国际助老会发布了名为《2015全球老龄事业观察指数》的报告。报告显示，全球60岁及以上人口约9.01亿，占世界人口12.3%。到2030年这一比例将达到16.5%。目前，中国是世界上老龄人口最多的国家，有2.09亿。

    早在上世纪80年代，联合国就开始探索如何解决人口老龄化问题。1982年联合国在维也纳召开第一次老龄问题世界大会，通过了包括62项建议在内的《老龄问题国际行动计划》。世界各国应对人口老龄化问题和挑战的政策可谓繁多，但归结起来可分为两大类。第一大类是针对改善人口年龄结构本身的，包括鼓励生育的政策及移民政策。第二大类是应对人口老龄化带来的问题，主要涉及两个方向，一是包括推迟退休年龄在内的养老金改革，二是医疗健康改革等。

    中国的养老基金投资政策一直在执行着上世纪90年代的只能存银行、买国债的规定。十几年来，运行下来平均收益率只有2.32%，多数年份都低于物价上涨的水平，面临很大的贬值风险。今年三月份，中国人力资源和社会保障部部长尹蔚民在十二届全国人大三次会议的记者会上称，要达到养老保险基金收支平衡，未来面临的巨大压力是不言而喻的，不少国际媒体对此作出了相关解读。路透社称，中国的养老保险基金未来几年将面临巨大压力。文章称，分析人士很早就对中国的国家养老金危机发出提醒，一些估计指出，未来20年，中国的养老金现金缺口可能高达11万亿美元。印度《经济时报》称，中国的企业职工养老保险在上世纪90年代初开始启动投资运营，而过去几年来的年化收益率一直在2%左右低位徘徊，甚至赶不上CPI增速。道琼斯商业新闻指出，中国官方正在计划通过扩大社保覆盖范围、提高养老保险基金投资回报率和延长退休年龄来缓解养老基金压力。

    今年以来，国家陆续出台了机关事业单位养老保险制度改革、职业年金办法、基本养老保险基金投资管理办法等重要政策文件。2015年8月23日，国务院发布了《基本养老保险基金投资管理办法》，宣布我国养老基金将正式进行市场化的投资运营，这是我国养老保险制度改革发展史上的一次重大突破。

    这对商业银行养老金业务产生了一系列影响。作为最早参与我国养老金制度设计的金融机构，商业银行已为众多客户提供了养老金管理服务，积累了丰富的养老金管理经验，在渠道、客户、资管、融资、产品、品牌等六个方面具有天然的突出优势。商业银行养老金融业务处于养老和金融的交汇点，不论从全社会应对人口老龄化挑战角度，还是商业银行转型发展角度来看，养老金融业务都将发挥重要作用。未来商业银行将在融合相关业务构架，整合养老金融业务板块；拓宽服务范围，形成养老金融产品体系；推进公司化转型，弥补集团投资管理牌照缺失短板；加快养老金融人才储备等方面加大转型力度，推动养老金融业务向纵深发展，全面提升现有养老金业务资产管理和客户服务水平，为商业银行战略转型提供最强有力的支撑。

    “银行是养老金托管的构建者和供给者，托管的安全边际和净值都可以达到满足。”全国社保理事会副理事长王忠民如此看待银行系。养老基金和其他基金的相同之处是它也是投资基金，也会追求投资收益以及这个基金的保值增值。但它有着自己的特殊属性。比如在资金的安全性上，要求会更高一些，也就是说它的风险承受能力相对较低。这笔钱是老百姓的养命钱，关系到人们退休以后的生活待遇，如果亏损很难对社会和公众做出交待。商业银行是客户数量最多、客户覆盖范围最广泛的金融机构。深厚的客户基础，是银行养老金融业务迅速推进、健康发展的根基和保证，也为商业银行在养老金融业务领域提供了竞争优势。

    国外基本投资养老基金投资模式主要有两种：最传统的是完全买国债，收益率大约是4%—5.5%之间，这些国家越来越少，他们逐渐向市场化投资转变。第二种是市场化投资的国家，这些国家越来越多。比如1997年的加拿大，2000年的日本，2001年的韩国。最新的从国债投资转变到市场化投资的国家是印度，印度在8月5号，它的EPF（雇员公积金）正式进入股市。其中，加拿大CPP（加拿大养老金计划基金），其去年回报率是18%，五年年化回报率是12%，十年年化回报率是8%。日本基本养老保险基金GPIF，去年回报率是12%。改革以后，收益率都比改革以前好。

养老基金是长期基金，像一场马拉松比赛，用百米的速度应对，会被累死，也不利于投资。同时，在银行参与养老金市场化投资运营的背后，是混业经营改革加速破茧的现状。人力资源和社会保障部原副部长胡晓义表示，银行参与养老金投资，这项创新需要各个部门不断研究新问题，共同加强监管，提高资金运营安全。

人力资源社会保障部和财政部会同有关部门起草了《基本养老保险基金投资管理办法》，对严格控制风险从五个方面作了制度安排和政策规范。

    ● 分别明确委托人、受托机构、托管机构、投资管理机构的各自权利、责任，建立相互制衡的机制。

    ● 要求管理机构建立健全养老基金投资管理内部控制制度，加强风险管控，维护委托人利益；相关工作人员要遵守职业规范，严禁利用职务便利为自己和他人谋取利益。

    ● 合理进行资产配置。明确目前只在境内投资；严格控制投资产品种类，主要是一些比较成熟的投资品种。

    ● 投资机构和受托机构分别按管理费的20%和年度投资收益的1%建立风险准备金，专项用于弥补养老基金投资发生的亏损。

● 政府有关部门加强监管，各地养老基金委托投资的资金额度、划出和划回等事项，要向人力资源社会保障部、财政部报告；受托机构、托管机构、投资管理机构也要如实向有关部门报告养老基金投资运营的情况。

部分国家应对人口老龄化的政策:

    ◎ 美国、日本、韩国

    政府制定相应法律法规、方针和政策，着力解决人口老龄化问题；

    积极引导社会力量共同参与老年事业；

    改革与完善老年社会保障制度。

    ◎ 英国

    改革退休制度，主要是抑制提前退休和提高退休年龄；

    倡导积极老龄化、社会融入和自立；

    外来移民在解决人口老龄化问题方面发挥着积极作用；

    实施以促进就业为导向的社会政策；

    大力开发人力资源。

    ◎ 德国

    改革养老保险制度；

    延长退休年龄；

    教育改革；

    鼓励移民；

    鼓励生育；

    提供多种养老方式；发展长期护理保险。

关于建信养老金管理有限责任公司

简介：

建信养老金管理有限责任公司于2015年11月4日获得开业批复，2015年11月20日正式成立，是国务院批准试点设立的国内首家专业养老金管理机构。按照机构监管与业务监管相结合的原则，由中国银行业监督管理委员会作为机构监管主体，负责日常审慎监管和有关消费者权益保护等工作，并会同人力资源和社会保障部、中国保险监督管理委员会开展机构准入工作。人力资源和社会保障部、中国保险监督管理委员会按照职责分工，依法对相关经营业务实施监管。经批准，建信养老金管理有限责任公司由中国建设银行发起，引入全国社会保障基金理事会作为战略投资者共同设立。公司注册地为北京，注册资本23亿元人民币，中国建设银行、全国社会保障基金理事会分别持股85%和15%。

业务范围：

全国社会保障基金投资管理业务；企业年金基金管理相关业务；受托管理委托人委托的以养老保障为目的的资金；与上述资产管理相关的养老咨询业务；经国务院银行业监督管理机构批准的其他业务。

投资管理理念及风险管理：

    公司投资管理的三大目标是本金绝对安全，稳定适度回报，可持续增长，即：将养老金的安全、保值作为投资管理的第一目标；谋求适度稳健的风险调整后收益，保证养老金资产稳健增值；深入研究、稳健投资、分散风险，通过理性的研究、纪律性的投资、科学的风控和市场化的人力资源制度实现养老金资产的可持续增长。

    公司坚持“收益预算，稳中求进”的投资理念。通过风险预算模型计算出“安全垫”，在力争本金不出重大损失的前提下，确定大类资产配置比例。秉承绝对收益价值型投资理念，综合运用大类资产配置策略和收益预算管理策略，获取稳健的绝对收益。

公司始终把风险控制放在首位，坚持全面风险管理，事前、事中、事后风险管理相结合，建立一套适合养老金管理特点的，对各类风险业务品种、流程环节实施全面覆盖和有效风险管理的体系，实现业务合规经营、规范运作，各类养老金资产的安全投资，稳健增值，树立公司良好信誉合市场形象。

表　中国养老金系统