本月银行理财产品发行数量环比小幅下跌，债券与货币市场类产品市场占比提升明显, 降息引发市场资金利率下降明显，银行理财收益跟随下跌，利率市场化进度加快，结构性、基金化是银行理财发展方向；信托产品发行公司数量明显下滑，证券投资类占比再增，债务置换思路银行与信托大相径庭；私募基金的管理规模急剧扩张，资管业务对HOMS系统说不；保险公司纷纷涉足公募基金领域，设立基金公司或以事业部形式参与。来自普益财富

 

 

银行

产品发行：发行数量环比小幅下跌，债券与货币市场类产品市场占比提升明显

    本月共有133家银行发行了5639款个人理财产品，产品发行数量环比下降3.19%。其中，125家中资银行发行了5529款，8家外资银行发行了110款。中资银行中，6家国有银行发行了1218款，环比增加24款，市场占比上升1.10个百分点至21.60%；12家股份制商业银行发行了1636款，环比减少46款，市场占比上升0.14个百分点至29.01%；76家城市商业银行发行了2137款，环比减少94款，市场占比下降0.40个百分点至37.90%；31家农村金融机构发行了538款，环比减少75款，市场占比下降0.98个百分点至9.54%；8家外资银行发行了110款，环比增加5款，市场占比上升0.15个百分点至1.95%。

    交通银行的产品发行数量为574款，位列第一；华夏银行、中国银行、平安银行、民生银行分别发行了467款、290款、240款、188款，分列第二至第五。发行数量超过百款的银行还有招商银行、南京银行、建设银行、广发银行、杭州银行、邮储银行、江苏银行、兴业银行、上海银行。

从收益类型来看，保证收益型产品发行了429款，环比减少231款，市场占比下降3.72个百分点至7.61%；保本浮动收益型产品发行了1506款，环比增加317款，市场占比上升6.29个百分点至26.71%；非保本浮动收益型产品发行了3704款，环比减少272款，市场占比下降2.57个百分点至65.69%。（图1）

图1　2015年5月银行理财产品收益类型占比

 

数据来源：普益财富

从投资币种来看，人民币产品发行了5523款，环比减少165款，市场占比上升0.29个百分点至97.94%；美元产品发行了72款，环比减少9款，市场占比下降0.11个百分点至1.28%；澳元产品发行了20款，环比减少4款，市场占比下降0.06个百分点至0.35%；港币产品发行了15款，环比保持不变，市场占比上升0.01个百分点至0.27%；欧元产品发行了7款，环比减少8款，市场占比下降0.14个百分点至0.12%；英镑产品共发行了2款，环比保持不变，市场占比上升0.01个百分点至0.04%。（图2）

图2　2015年5月银行理财产品币种类型占比

 

数据来源：普益财富

从投资期限来看，1个月以下产品发行了119款，环比增加2款，市场占比上升0.10个百分点至2.11%；1-3个月产品发行了2944款，环比减少128款，市场占比下降0.53个百分点至52.21%；3-6个月产品发行了1663款，环比保持不变，市场占比上升0.94个百分点至29.49%；6-12个月产品发行了811款，环比减少41款，市场占比下降0.24个百分点至14.38%；1年以上产品发行了102款，环比减少19款，市场占比下降0.27个百分点至1.81%。（图3）

图3　2015年5月银行理财产品期限类型占比

 

数据来源：普益财富

从投向类型来看，债券与货币市场类产品发行了2768款，环比增加170款，市场占比上升4.49个百分点至49.09%；组合投资类产品发行了2619款，环比减少328款，市场占比下降4.15个百分点至46.44%；结构性产品发行了252款，环比减少24款，市场占比下降0.27个百分点至4.47%；融资类产品没有发行，环比减少4款，市场占比下降0.07个百分点至0%。（图4）

图4　2015年5月银行理财产品投向类型占比

 

数据来源：普益财富

    收益表现：降息引发市场资金利率下降明显，银行理财收益跟随下跌

从银行间市场资金面来看，短中长期资金利率均表现为下跌趋势，其中1个月及以上期限类型SHIBOR利率跌幅均超过1个百分点，而1个月以下期限类型跌幅则在1个百分点之内。由此可见，市场资金利率受降息影响比较明显。同样地，各期限类型银行理财产品的收益率也出现全面下滑。其中，3-6个月及6-12个月期限类型理财产品的平均预期收益率跌幅较大，均为0.1个百分点。（表1）

表1　2015年5月银行理财产品平均预期收益率

 

数据来源：普益财富

    市场热点：利率市场化进度加快，结构性、基金化是银行理财发展方向

 央行于5月份再次降息，自2015年5月11日起下调金融机构人民币贷款和存款基准利率，同时将金融机构存款利率浮动区间的上限由存款基准利率的1.3倍调整为1.5倍。紧接着，6月2日央行公布《大额存单管理暂行办法》，正式宣布面向机构及个人推出大额存单，而大额存单发行利率将以市场化方式确定。这都显示出存款利率市场化改革进一步推进。存款利率市场化给银行理财市场带来的影响是，存款对目前绝大部分固定收益类银行理财产品产生一定替代效应，但存款利率低于银行理财产品收益率的可能性较高，因此未来传统的固定收益类产品的生存空间犹在。除此以外，银行理财产品朝结构性、基金化的方向发展趋势不会改变。

 

 

信托

产品发行：发行公司数量明显下滑，证券投资类占比再增

本月共有46家信托公司发行了565款集合信托产品，发行数量环比减少21款，降幅为3.58%，幅度不大。发行公司数量下滑明显。（图5）

图5　近2年以来集合信托产品发行量

 

数据来源：普益财富

    本月已公布期限的387款产品中，1-2（含）年期限段产品发行了363款，占比93.80%，环比上升4.41个百分点；2-3（含）年期限段产品发行了8款，占比2.07%，环比下降2.76个百分点；3年以上期限段产品发行了16款，占比4.13%，环比下降1.65个百分点。

    从资金运用领域看，证券投资领域产品发行了198款，占比35.04%，环比上升1.43个百分点；基础设施领域产品发行了140款，占比24.78%，环比上升2.42个百分点；其他领域产品发行了106款，占比18.76%，环比下降2.06个百分点；房地产领域产品发行了57款，占比10.09%，环比上升0.87个百分点；工商企业领域产品发行了33款，占比5.84%，环比下降1.67个百分点；金融领域产品发行了31款，占比5.49%，环比下降1.00个百分点。

    从资金运用方式看，证券投资类产品发行了210款，占比37.17%，环比上升2.53个百分点；权益投资类产品发行了122款，占比21.59%，环比下降1.27个百分点；贷款运用类产品发行了118款，占比20.88%，环比上升0.41个百分点；其他类产品发行了69款，占比12.21%，环比下降1.95个百分点；组合运用类产品发行了19款，占比3.36%，环比下降0.90个百分点；股权投资类产品发行了18款，占比3.19%，环比上升0.46个百分点；债券投资类产品发行了9款，占比1.59%，环比上升0.74个百分点。

    收益表现：长期产品收益持续缺失，短期产品收益总体略微反弹

本月长期产品依然收益缺失，短期产品收益总体略微上升。1-2（含）年期限段产品平均预期收益率10.09%，环比上升7.94BP，其中，房地产领域平均预期收益率10.19%，环比下降4.51BP，工商企业领域平均预期收益率10.01%，环比上升0.09BP，基础设施领域平均预期收益率10.17%，环比上升4.36BP；2-3（含）年期限段产品平均预期收益率9.50%，环比下降54.44BP。（图6）

图6　近1年以来1-2年期主要投向信托产品平均预期收益

 

数据来源：普益财富

    市场热点：债务置换思路银行与信托大相径庭

有媒体报道，近期将启动推迟多日的地方置换债发行，可能引入定向发行和公开发行两种方式。置换银行贷款的部分将定向发行给当初的贷款银行，所谓“谁家的孩子谁抱走”。而置换信托、证券、保险等其他金融机构融资方式的部分，可能将主要采取公开向市场发行的方式，即对银行债权实行“谁家媳妇谁抱走”的政策。我们认为，债务置换不可能在近期得到大规模推动——实际上，对银行的差别化处理是因为其存量巨大。从这个意义上说，信托的退出更为缓慢——提前终止的事件不会发生，新产品也不会明显减少。

 

 

阳光私募

产品发行：单月发行63款，新成立产品略有减少

本月阳光私募产品共发行63款，环比增加9款。从成立数量来看，本月新成立了904款，环比略有减少。（图7）

图7　近1年以来阳光私募产品发行数量

 

数据来源：普益财富

    业绩表现：7003款阳光私募产品平均收益率10.27%，环比上升157.47BP

    本月7003款纳入统计的阳光私募产品月度平均收益率录得10.27%，环比上升157.47BP，而同期大盘仅上涨1.91%。阳光私募产品大幅跑赢大盘，主要是因为大盘在5月28日暴跌，但很多私募在28日之前公布净值。其中，非结构化产品5912款，平均月度收益率10.19%；结构化产品1091款，平均月度收益率10.71%。从产品类型来看，股票型产品6709款，平均月度收益率10.54%；期货型产品167款，平均月度收益率5.34%；固定收益型产品116款，平均月度收益率2.74%；其他产品11款，平均月度收益率0.41%。

    从收益分布来看，月度收益率低于-20%（不含）的产品87款，占比1.24%；月度收益率介于-20%和-10%（不含）之间的产品145款，占比2.07%；月度收益率介于-10%和-5%（不含）之间的产品184款，占比2.63%；月度收益率介于-5%和0%（不含）之间的产品610款，占比8.71%；月度收益率介于0和5%（不含）之间的产品1627款，占比23.23%；月度收益率介于5%和10%（不含）之间的产品1178款，占比16.82%；月度收益率介于10%和20%（不含）之间的产品1906款，占比27.22%；月度收益率高于20%的产品1266款，占比18.08%。

从表现靠前的产品来看，表现特别优秀的产品较多，月度收益率前十的产品月度收益都在100%以上。（图8）

    市场热点：私募基金的管理规模急剧扩张

在本轮牛市中，私募基金的管理规模急剧扩张，很多公司的资产规模在半年时间里增长了2-3倍。王亚伟管理的千合资本规模由去年底的50亿元增长到现在的超200亿元；景林资产规模由去年5月的180亿元增长到现在的近500亿元。牛市中私募基金规模的扩大是正常的，但是私募机构是否有能力把控、是否能经历牛熊转换，才是投资者最应该关注的。

 

 

券商集合

产品发行：57家券商共发行了381款理财产品，大增是因为数据源问题

本月57家证券公司或其资管子公司发行了381款券商理财产品，环比增加376款，增幅7520.00%，平均首发目标规模2.77亿元，环比减少24.85亿元，降幅89.96%。其中，债券型产品发行了113款，平均首发目标规模2.49亿元；货币市场型产品发行了13款，平均首发目标规模0.85亿元；混合型产品发行了132款，环比增加127款，增幅2540.00%，平均首发目标规模3.28亿元，环比减少24.35亿元，降幅88.13%；股票型产品发行了54款，平均首发目标规模0.98亿元。（图9）

图9　近1年来券商集合理财产品发行数量

 

数据来源：普益财富

    业绩表现：2295款产品平均收益率5.62%，环比上升65.25BP

    本月共有2295款纳入统计的券商集合理财产品，月度平均收益率录得5.62%，环比上升65.25BP。从收益分。布来看，月度收益率低于-20%（不含）的产品9款，占比0.39%；月度收益率介于-20%和-10%（不含）之间的产品2款，占比0.09%；月度收益率介于-10%和-5%（不含）之间的产品16款，占比0.70%；月度收益率介于-5%和0%（不含）之间的产品202款，占比8.80%；月度收益率介于0和5%（不含）之间的产品1466款，占比63.88%；月度收益率介于5%和10%（不含）之间的产品165款，占比7.19%；月度收益率介于10%和20%（不含）之间的产品259款，占比11.29%；月度收益率高于20%的产品176款，占比7.67%。

    从产品类型看，股票型66款，平均月度收益率30.36%；混合型862款，平均月度收益率10.37%；FOF产品343款，平均月度收益率1.66%；QDII产品10款，平均月度收益率1.60%；货币市场型85款，平均月度收益率1.02%；债券型845款，平均月度收益率0.96%；其他84款，平均月度收益率5.59%。

从表现最好的产品收益情况看，月度收益率前十的产品中，主要是定增类和结构化次级。（图10）

    市场热点：资管业务对HOMS系统说不

5月下旬，关于监管层整治证券公司联手信托公司，通过恒生电子HOMS系统，为客户配资加杠杆的消息又再次撩动起了市场的神经。多家券商经纪业务相关人士表示，公司已通过逐一排查客户使用HOMS接入交易的数据包，将此类客户区分出来。某大型上市券商将在6月关闭所有HOMS系统的接入端口。

 

 

保险

投连险账户业绩表现：账户净值继续高增长，太平人寿策略成长型投资账户表现最佳

    截至2015年5月底，在运行的投连险投资账户共计184个，所有投资账户的月度平均收益率为9.10%，继续保持高增长态势。

本月共有180个获得正收益率，其中包括保守型32个、稳健型55个、平衡型42个、进取型51个。以上四类投资账户的月度平均收益率依次为1.04%、4.86%、12.13%和16.15%。月度收益表现最好的10个投资账户中，进取型9个，平衡型1个。（表2）

表2　2015年5月投连险投资账户收益表现TOP10

 

资料来源：保险公司官方网站，普益财富整理

    市场热点：保险公司纷纷涉足公募基金领域，设立基金公司或以事业部形式参与

5月中旬，保监会正式对外发布公告，允许华泰保险集团股份有限公司持股80%投资华泰基金管理有限公司。华泰基金成为了继国寿安保、安邦基金、泓德基金之后第四家保险系基金公司。除了通过参股或设立基金公司来进入公募领域，另外还有一些保险公司以事业部形式参与公募领域，如泰康人寿，近期人保资管也将以公募基金业务事业部形式获得批准。保险公司加入公募基金业务意图拓展资管版图，然而从目前来看保险公司在公募领域仍以自身擅长的固定收益类投资为主，如国寿安保基金前期成立的8只基金中，有5只货币、2只债券和1只指数。不过，资产管理业务势必成为未来金融机构竞争焦点，其中证券类投资管理市场将是发展重点。