9月银行理财产品发行数量环比小幅上涨，3-6个月期产品市场占比增幅较大。9月各期限SHIBOR价格均表现为下跌走势，可以看出市场资金面继续保持宽松趋势，并未出现季末效应。银行理财产品的收益率与SHIBOR走势较为吻合，所有期限类型产品的平均预期收益率环比均出现下滑。其中1个月以下期限类型产品的平均预期收益率环比跌幅最大。存款偏离度使日均考核加强，理财产品提价时间或将从月末提前至月中；中信信托借众筹突破私募限制9月末与百度等联合发布国内首个电影大众消费平台——“百发有戏”，一期产品为汤唯、冯绍峰主演的影片《黄金时代》。来自普益财富

 

 

银行

    产品发行：发行数量环比小幅上涨，3-6个月期产品市场占比增幅较大

    本月，148家银行发行5024款个人理财产品，产品发行数量环比上涨2.45%。其中，142家中资银行发行了4935款，6家外资银行发行89款。中资银行中，6家国有银行发行1404款，环比增加242款，市场占比上升4.25个百分点至27.95%；12家股份制商业银行发行1487款，环比增加75款，市场占比上升0.81个百分点至29.60%；79家城市商业银行发行1630款，环比减少68款，市场占比下降2.18个百分点至32.44%；45家农村金融机构发行414款，环比减少138款，市场占比下降3.02个百分点至8.24%；6家外资银行发行89款，环比增加9款，市场占比上升0.14个百分点至1.77%。

    交通银行发行335款，发行数量排名第一；平安银行、中国银行、农业银行、建设银行分别发行290款、278款、263款、260款，分列第二至第五。发行数量超过百款的银行还有广发银行、南京银行、民生银行、招商银行、工商银行、杭州银行、华夏银行、兴业银行、浦发银行。

从收益类型来看，保证收益型产品发行719款，环比增加15款，市场占比下降0.04个百分点至14.31%；保本浮动收益型产品发行890款，环比增加47款，市场占比上升0.52个百分点至17.71%；非保本浮动收益型产品发行3415款，环比增加58款，市场占比下降0.48个百分点至67.97%。(图1)

图1　2014年9月银行理财产品收益类型占比

 

数据来源：普益财富

从投资币种来看，人民币产品发行4868款，环比增加86款，市场占比下降0.62个百分点至96.89%；美元产品发行了80款，环比增加17款，市场占比上升0.31个百分点至1.59%；澳元产品发行25款，环比增加3款，市场占比上升0.05个百分点至0.50%；港币产品发行22款，环比增加3款，市场占比上升0.05个百分点至0.44%；欧元产品发行19款，环比增加6款，市场占比上升0.11个百分点至0.38%；英镑产品发行10款，环比增加5款，市场占比上升0.10个百分点至0.20%。（图2）

图2　2014年9月银行理财产品币种类型占比

 

数据来源：普益财富

 

从投资期限来看，1个月及以下产品发行103款，环比减少27款，市场占比下降0.60个百分点至2.05%；1-3个月产品发行2593款，环比减少86款，市场占比下降3.02个百分点至51.61%；3-6个月产品发行1528款，环比增加265款，市场占比上升4.66个百分点至30.41%；6-12个月产品发行694款，环比减少67款，市场占比下降1.70个百分点至13.81%；1年以上产品发行106款，环比增加35款，市场占比上升0.66个百分点至2.11%。（图3）

从投向类型来看，债券与货币市场类产品发行了2222款，环比减少178款，市场占比下降4.71个百分点至44.23%；组合投资类产品发行了2535款，环比增加279款，市场占比上升4.45个百分点至50.46%；融资类产品发行了11款，环比增加8款，市场占比上升0.16个百分点至0.22%；结构性产品发行了256款，环比增加11款，市场占比上升0.10个百分点至5.10%。（图4）

    收益表现：季末效应未显现，各期限类型产品预期收益均下滑

从SHIBOR走势来看，本月各期限SHIBOR价格均表现为下跌走势，可以看出市场资金面继续保持宽松趋势，并未出现季末效应。银行理财产品的收益率与SHIBOR走势较为吻合，所有期限类型产品的平均预期收益率环比均出现下滑。从不同期限类型角度来看，1个月以下期限类型产品的平均预期收益率环比跌幅最大。（表1）

表1　2014年9月银行理财产品平均预期收益率

 

数据来源：普益财富

    市场热点：存款偏离度使日均考核加强，理财产品提价时间将提前

    为了约束银行存款“冲时点”行为，有效防范和控制负债端的规模波动所产生的风险，近日银监会、财政部和人民银行共同发布了《关于加强商业银行存款偏离度管理有关事项的通知》，其中特别增设了存款偏离度指标，要求每月的月末存款偏离度不超过3%。此通知还要求银行不得利用理财产品倒存。通常地，银行会将高收益理财产品的发行或到期时点放在月末、季末等关键时点，以实现“理财变存款”。然而，存款偏离度指标的引入会使得银行重视日均存款规模的考核，因此存款“冲时点”将提前变成“冲时段”行为。此种情况下，银行理财产品的提价时间或将从月末提前至月中。

 

 

信托

    产品发行：发行数量仍在高位，3年期以上产品占比再降

本月共有60家信托公司发行了495款集合信托产品，发行数量环比增加9款，增幅1.85%，发行数量仍然维持高位。（图5）

图5　近2年以来集合信托产品发行量

 

数据来源：普益财富

    已公布期限的299款产品中，1-2（含）年期限段产品发行了275款，占比91.97%，环比下降2.06个百分点；2-3（含）年期限段产品发行了15款，占比5.02%，环比增加2.78个百分点；3年以上期限段产品发行了9款，占比3.01%，环比下降0.72个百分点。

    从资金运用领域看，基础设施领域产品发行了106款，占比21.41%，环比下降0.19个百分点；证券投资领域产品发行了112款，占比22.63%，环比增加4.11个百分点；工商企业领域产品发行了73款，占比14.75%，环比下降2.54个百分点；房地产领域产品发行了65款，占比13.13%，环比增加2.23个百分点；金融领域产品发行了35款，占比7.07%，环比下降1.37个百分点；信贷资产领域产品发行了2款，占比0.40%，环比下降2.27个百分点；商品领域产品发行了1款，占比0.20%，环比增加0.20个百分点；其他领域产品发行了101款，占比20.40%，环比下降0.17个百分点。

    从资金运用方式看，贷款运用类产品发行了131款，占比26.46%，环比下降0.49个百分点；权益投资类产品发行了130款，占比26.26%，环比下降1.31个百分点；证券投资类产品发行了112款，占比22.63%，环比增加4.11个百分点；组合运用类产品发行了27款，占比5.45%，环比增加0.52个百分点；股权投资类产品发行了21款，占比4.24%，环比增加0.54个百分点；债权投资类产品发行了14款，占比2.83%，环比下降3.34个百分点；其他类产品发行了60款，占比12.12%，环比下降0.02个百分点。

    收益表现：季末时点影响，收益率反弹超过7月水平

受季末时点影响，本月集合信托市场预期收益率普遍上升：1-2（含）年期限段产品平均预期收益率9.95%，环比上升91.68BP，其中，房地产领域平均预期收益率10.33%，环比上升89.16BP，工商企业领域平均预期收益率10.00%，环比上升111.87BP，基础设施领域平均预期收益率9.99%，环比上升80.05BP；2-3（含）年期限段产品平均预期收益率9.95%，环比上升109.00BP，其中，基础设施领域平均预期收益率9.78%，环比上升88.33BP；3年以上期限段产品平均预期收益率10.50%，环比上升305.00BP，其中，基础设施领域平均预期收益率10.50%，环比上升200.00BP。（图6）

图6　近1年以来1-2年期主要投向信托产品平均预期收益

 

数据来源：普益财富

    市场热点：中信信托借众筹突破私募限制

    根据《中国证券报》消息，9月末百度与中信信托等联合发布国内首个电影大众消费平台——“百发有戏”，一期产品为汤唯、冯绍峰主演的影片《黄金时代》。据悉该产品借助消费信托设计，将权益回报变成其中一项消费权益，规避了众筹的法律限制。

    该产品使用受益权转让模式，成功规避掉合格投资者限制，将信托公司的展业领域拓展到公募领域。而平台方借助“单一事物类信托”保护壳，成功规避掉众筹涉嫌非法集资罪的法律风险。灵活运用信托机制，从事事务管理类业务，节约资本耗用，可能在以后相当长一段时期会有较强的生命力。竭力设计产品结构，向公募业务拓展，也将成为各信托公司创新的重要方向。

 

 

阳光私募

    产品发行：单月发行17款，成立数量近300款

本月阳光私募产品共发行17款，环比下降3款，但成立数量为299款。考虑上月发行数量也较少，发行数量和成立数量的反差，发映出这个市场的信息披露仍然有需要完善的地方。近两个月股市的上扬造成了近期产品较多。（图7）

图7　近1年以来阳光私募产品发行数量

 

数据来源：普益财富

    业绩表现：平均收益率环比上升41.84BP，期货型占据前十位

    本月共有2947款纳入统计的阳光私募产品，月度平均收益率录得4.0622%，环比上升41.84BP。从产品类型看，期货型产品195款，平均月度收益率7.60%；股票型产品2610款，平均月度收益率3.98%；固定收益型产品135款，平均月度收益率0.67%；其他产品7款，平均月度收益率0.43%。

    从收益分布来看，月度收益率低于-20%（不含）的产品14款，占比0.48%；月度收益率介于-20%和-10%（不含）之间的产品26款，占比0.88%；月度收益率介于-10%和-5%（不含）之间的产品38款，占比1.29%；月度收益率介于-5%和0%（不含）之间的产品232款，占比7.87%；月度收益率介于0和5%（不含）之间的产品1608款，占比54.56%；月度收益率介于5%和10%（不含）之间的产品740款，占比25.11%；月度收益率介于10%和20%（不含）之间的产品248款，占比8.42%；月度收益率高于20%的产品41款，占比1.39%。

从表现靠前的产品来看，月度收益率前十的产品全是期货型，其中前9位产品的复权净值都在初始净值以上。由于期货有杠杆效应，在单边市中更容易博得高收益。（图8）

图8　2014年9月表现前十的阳光私募产品

 

数据来源：普益财富

    市场热点：湖南证监局将处罚缺席登记备案私募机构

    根据《潇湘晨报》消息，9月29日，湖南证监局在辖区内开展摸底调查，督促辖区内尚未完成登记手续的私募基金管理人抓紧登记备案，对未履行备案程序的私募基金管理人依法采取行政措施。其实，被纳入监管曾经是私募机构的愿望，因为一旦纳入了监管，就意味着脱离了“草根时代”。但是，在可纳入监管后，部分机构却为了逃避业务监管而拒绝登记。世上安得两全法，名誉业务具相宜？可以预见的是，强制登记、依法监管将是部分证监局以后的工作思路。

 

 

券商集合

    产品发行：18家机构共发行了87产品，环比翻倍

本月，18家证券公司或其资管公司共发行了87款集合理财产品，环比增加45款，增幅107.14%，平均首发目标规模11.25亿元，环比上升1.15亿元，增幅11.42%；债券型产品发行了43款，环比增加9款，增幅26.47%，平均首发目标规模9.71亿元，环比上升0.17亿元，增幅1.77%；混合型产品发行了31款，环比增加26款，增幅520.00%，平均首发目标规模10.77亿元，环比减少9.56亿元，降幅47.03%；FOF产品发行了7款，环比增加5款，增幅250.00%，平均首发目标规模1.08亿元，环比上升0.16亿元，增幅16.97%；货币市场型产品发行了3款，平均首发目标规模50.00亿元；其他型产品发行了3款。（图9）

图9　近1年来券商集合理财产品发行数量

 

数据来源：普益财富

    业绩表现：2226款产品平均收益2.2750%，近九成产品录得正收益

    本月共有2226款纳入统计的阳光私募产品，月度平均收益率录得2.2750%，实现正收益的产品占比89.48%。从收益分布来看，月度收益率低于-20%（不含）的产品3款，占比0.13%；月度收益率介于-20%和-10%（不含）之间的产品3款，占比0.13%；月度收益率介于-10%和-5%（不含）之间的产品5款，占比0.22%；月度收益率介于-5%和0%（不含）之间的产品187款，占比8.40%；月度收益率介于0和5%（不含）之间的产品1716款，占比77.09%；月度收益率介于5%和10%（不含）之间的产品217款，占比9.75%；月度收益率介于10%和20%（不含）之间的产品71款，占比3.19%；月度收益率高于20%的产品24款，占比1.08%。

    从产品类型看，股票型产品36款，平均月度收益率5.55%；混合型产品716款，平均月度收益率4.25%；FOF产品359款，平均月度收益率1.22%；债券型产品875款，平均月度收益率1.07%；QDII产品6款，平均月度收益率0.33%；货币市场型产品85款，平均月度收益率0.12%；其他产品149款，平均月度收益率2.93%。

从表现最好的产品收益情况看，排名前十的产品都为混合型，且多数为劣后级份额产品。（图10）

图10　2014年9月表现前十的券商集合理财产品

 

数据来源：普益财富

    市场热点：《证券期货经营机构资产管理业务管理办法》征求意见

    9月12日郑州资产管理行业业务会议上，监管部门下发了《证券期货经营机构资产管理业务管理办法（征求意见稿）》，旨在为证券业金融机构的各类资产管理计划统一监管标准奠定基础，所有资管计划只区分为单一和集合，之前的定向、非定向分类标准废除。此征求意见稿最大的放松点在于将非标资产正式纳入所有证券业金融机构资管产品的投资范围。在产品定性上，征求意见稿将资产管理计划定位为私募产品，对合格投资者的认定较集合信托更为严厉。在法理上，囿于分业监管现状，仍然定性为委托代理关系。

 

 

保险

    投连险账户业绩表现：账户净值几乎全线上涨，生命人寿精选股票型投资账户表现最佳

    截至2014年9月底，在运行的投连险投资账户共计184个，所有投资账户的月度平均收益率为2.91%。

本月共有183个获得正收益率，其中包括保守型32个、稳健型57个、平衡型42个、进取型52个。以上四类投资账户的月度平均收益率依次为0.43%、1.78%、3.81%和4.91%。月度收益表现最好的10个投资账户中，进取型8个，平衡型2个，排名首位的是生命人寿的精选股票型投资账户。（表2）

表2　2014年9月投连险投资账户收益表现TOP10

 

资料来源：保险公司官方网站，普益财富整理

    市场热点：投连险将有望投资于非标资产，估值存在困难

    9月底，保监会下发了《关于规范投资连结保险投资账户有关事项的通知（征求意见稿）》，首次明确了投连险可投资于虽不具有公开交易市场但具有稳定收益预期的非标准化债权资产，打破了以往只能投资于标准化资产的限制。非标准化债权资产是近年来各大资产管理机构竞相争夺的投资品种，原因在于其收益率通常高于标准化债权资产，且具有隐性的“刚性兑付”特点。但非标资产由于没有公开交易市场，因此它们的估值还未有明确标准，给需要每日公布净值的投连险投资账户带来一定困难。所以单个投连险投资账户所投资的非标资产比例被限制在50%以下，以满足账户流动性需求。