2014年理财市场月报

—— 七月

7月银行理财产品发行数量环比继续增长，参与银行数量再次增加。各期限类型产品的平均预期收益率普遍环比有所下滑，其中6个月至1年期产品降幅较高。银行理财事业部制规范出台，业务与产品之间应当“分离”,这是监管层首次对银行理财事业部制的相关规范进行说明；证券投资领域信托产品再增，发行总量增长两成有余。受政策原因影响，信托系第三方弃信托，减少或终止“代销”合作；券商大集合转型公募遭遇尴尬。来自普益财富

 

 

银行

    产品发行：发行数量环比继续增长，参与银行数量再次增加

    本月，149家银行发行4988款个人理财产品，产品发行数量环比上升9.96%。其中，141家中资银行发行4854款，8家外资银行发行134款。中资银行中，6家国有银行发行1165款，环比增加42款，市场占比下降1.40个百分点至23.36%；12家股份制商业银行发行1408款，环比增加77款，市场占比下降1.12个百分点至28.23%；83家城市商业银行发行1824款，环比增加216款，市场占比上升1.12个百分点至36.57%；40家农村金融机构发行457款，环比增加61款，市场占比上升0.43个百分点至9.16%；8家外资银行发行134款，环比增加56款，市场占比上升0.97个百分点至2.69%。

    交通银行发行441款，发行数量排名第一；平安银行、建设银行、南京银行、招商银行分别发行289款、249款、228款、225款，分列第二至第五。发行数量超过百款的银行还有广发银行、中国银行、华夏银行、杭州银行、浦发银行、民生银行、农业银行。

从收益类型来看，保证收益型产品发行735款，环比增加167款，市场占比上升2.21个百分点至14.74%；保本浮动收益型产品发行903款，环比增加18款，市场占比下降1.41个百分点至18.10%；非保本浮动收益型产品发行3350款，环比增加267款，市场占比下降0.81个百分点至67.16%。(图1)

图1　2014年7月银行理财产品收益类型占比

 

数据来源：普益财富

从投资币种来看，人民币产品发行4836款，环比增加436款，市场占比下降0.05个百分点至96.95%；美元产品发行78款，环比减少5款，市场占比下降0.27个百分点至1.56%；澳元产品发行29款，环比增加3款，市场占比上升0.01个百分点至0.58%；港币产品发行21款，环比增加8款，市场占比上升0.13个百分点至0.42%；欧元产品发行16款，环比增加7款，市场占比上升0.12个百分点至0.32%；其他币种产品发行8款，环比增加3款，市场占比上升0.05个百分点至0.16%。（图2）

图2　2014年7月银行理财产品币种类型占比

 

数据来源：普益财富

从投资期限来看，1个月及以下产品发行165款，环比增加41款，市场占比上升0.57个百分点至3.31%；1-3个月产品发行2596款，环比增加256款，市场占比上升0.46个百分点至52.04%；3-6个月产品发行1419款，环比增加190款，市场占比上升1.35个百分点至28.45%；6-12个月产品发行724款，环比减少44款，市场占比下降2.42个百分点至14.51%；1年以上产品发行84款，环比增加9款，市场占比上升0.03个百分点至1.68%。（图3）

图3　2014年7月银行理财产品期限类型占比

 

数据来源：普益财富

从投向类型来看，债券与货币市场类产品发行了2432款，环比增加315款，市场占比上升2.09个百分点至48.76%；组合投资类产品发行2277款，环比增加77款，市场占比下降2.85个百分点至45.65%；融资类产品发行12款，环比增加1款，市场占比环比持平，仍为0.24%；结构性产品发行253款，环比增加56款，市场占比上升0.73个百分点至5.07%；其它类产品发行14款，环比增加3款，市场占比上升0.04个百分点至0.28%。（图4）

图4　2014年7月银行理财产品投向类型占比

 

数据来源：普益财富

    收益表现：各期限类型产品收益普遍下降，6-12个月期产品降幅较高

从SHIBOR走势来看，各期限SHIBOR价格均呈现出震荡下跌走势，表现出市场资金面的宽松形势。银行理财产品的收益率与SHIBOR走势吻合，各期限类型产品的平均预期收益率普遍环比有所下滑。从不同期限类型角度来看，除1个月以下期限类型产品的平均预期收益率环比上涨外，其余期限类型产品均出现下降，其中6个月至1年期产品降幅较高。（表1）

表1　2014年7月银行理财产品平均预期收益率

 

数据来源：普益财富

    市场热点：理财事业部制规范出台，业务与产品之间应当“分离”

    7月，银监会下发《中国银监会关于完善银行理财业务组织管理体系有关事项的通知》（银监发［2014］35号）。这是监管层首次对银行理财事业部制的相关规范进行说明，明确提出了理财事业部制应具备四大特征，包括独立的经营决策权、单独清晰的制度体系、一定的“人财物”资源支配权、一定的人员聘用权。同时，对理财业务与信贷业务、理财产品之间都应做到“分离”，从而杜绝关联交易和内部收益调节。

 

 

信托

    产品发行：证券投资领域产品再增，发行总量增长两成有余

本月共有59家信托公司发行606款集合信托产品，发行数量环比增加121款，增幅24.95%。主要是因为证券投资领域的产品成立增长较快，环比增加60款。（图5）

图5　近2年以来集合信托产品发行量

 

数据来源：普益财富

    已公布期限的393款产品中，1-2（含）年期限段产品发行359款，占比91.35%；2-3（含）年期限段产品发行18款，占比4.58%；3年以上期限段产品发行16款，占比4.07%。

从资金运用领域看，基础设施领域产品发行157款，占比25.91%；证券投资领域产品发行105款，占比17.33%；房地产领域产品发行102款，占比16.83%；工商企业领域产品发行了89款，占比14.69%；金融领域产品发行了43款，占比7.10%；信贷资产领域产品发行11款，占比1.82%；其他领域产品发行99款，占比16.34%。（图6）

图6　近1年以来集合信托产品主要投向结构

 

数据来源：普益财富

    从资金运用方式看，权益投资类产品发行173款，占比28.55%，环比下降3.41个百分点；贷款运用类产品发行156款，占比25.74%，环比下降7.45个百分点；证券投资类产品发行109款，占比17.99%，环比增加7.88个百分点；组合运用类产品发行52款，占比8.58%，环比增加1.98个百分点；股权投资类产品发行39款，占比6.44%，环比增加0.87个百分点；债权投资类产品发行29款，占比4.79%，环比下降2.22个百分点；其他类产品发行48款，占比7.92%，环比增加2.35个百分点。

    收益表现：收益总涨跌互现，2-3年期收益下跌明显

    本月集合信托市场预期收益率涨跌互现2-3（含）年期限段产品平均收益率下降明显：1-2（含）年期限段产品平均预期收益率9.91%，环比上升10.89BP，其中，房地产领域平均预期收益率10.06%，环比下降2.87BP，工商企业领域平均预期收益率9.92%，环比上升34.27BP，基础设施领域平均预期收益率9.80%，环比上升4.39BP，2-3（含）年期限段产品平均预期收益率9.61%，环比下降95.24BP，其中，房地产领域平均预期收益率11.00%，环比上升57.50BP，基础设施领域平均预期收益率9.88%，环比下降99.17BP，3年以上期限段产品平均预期收益率12.28%，环比上升211.67BP，其中，基础设施领域平均预期收益率11.00%，环比上升135.00BP。（图7）

    市场热点：信托系第三方弃信托

    据《证券时报》报道，“99号”文之后，部分具有第三方机构的信托公司均已开始招聘营销团队，恒天财富将自己视为独立的第三方机构，新华信托关联第三方新华财富表示，今年业务最多一半做信托，另一半做非信托的固定收益类，尤其准备打造自己的产品品牌。

    我们对此并不那样悲观。股东和管理成层在信托公司周边布局第三方财富机构，绝不只是办一个新公司那样简单，其出发点应是为与信托公司形成资源共享、业务互补、品牌共用的格局。现在减少或终止“代销”合作，完全是因为政策原因。接下来，由于监管对信托公司的资本要求越来越严，这些第三方可能通过私募的方式，在信托公司体系之外消化业务。

 

 

阳光私募

    产品发行：单月发行27款，环比小幅增长

    本月阳光私募产品发行环比增长7款，共发行27款。这里要特别说明的是，有许多阳光私募产品没有公布最初发行时间，只有成立时间，我们并不把这种没有发行时间的产品作为成立当月的产品统计——如果把他们纳入统计，增幅会更大。（图8）

    业绩表现：主要类型产品继续录得正收益，平均收益率1.4231%

    本月2881款纳入统计的阳光私募产品月度平均收益率录得2.1934%。其中，股票型产品2601款，平均月度收益率2.47%；固定收益型产品124款，平均月度收益率0.24%；期货型产品148款，平均月度收益率-0.87%；其他产品8款，平均月度收益率0.42%。

    从收益率分布来看，月度收益率低于-20%（不含）的产品17款；月度收益率低于-10%（不含）的产品21款；月度收益率低于-5%（不含）的产品50款；月度收益率低于0%（不含）的产品567款；月度收益率低于5%（不含）的产品1620款；月度收益率低于10%（不含）的产品458款；月度收益率低于20%（不含）的产品133款；月度收益率高于20%的产品15款。

    从表现靠前的产品来看，月度收益率前十的产品中股票型和期货型各占5款，有9款产品的复权净值都在初始净值以上。（图9）

    市场热点：私募债违约或加剧清盘事件

    据私募排排网数据，今年以来宣布清算的投资权益类私募产品达到90只，其中提前清算的产品有43只，占比47.78%。而去年全年超过70只产品提前清算，其中不少产品运作不满1年，最短命的产品甚至不足1月，其中大多数是因为跌破净值。以前私募清盘主要是因为股票市场行情不好，不过，今年私募债开始违约，预计以后会出现由于踩中违约私募债而清盘的私募产品。

 

 

券商集合

    产品发行：10家机构共发行了44款产品，发行数量和目标规模双降

本月，10家证券公司或其资管公司共发行了44款集合理财产品，环比减少47款，降幅51.65%，平均首发目标规模2.55亿元，环比减少8.60亿元，降幅77.12%；债券型产品发行了20款，环比减少27款，降幅57.45%，平均首发目标规模2.22亿元，环比减少7.93亿元，降幅78.11%；FOF产品发行了15款，环比减少3款，降幅16.67%，平均首发目标规模1.20亿元，环比减少4.04亿元，降幅77.10%；混合型产品发行了9款，环比减少10款，降幅52.63%，平均首发目标规模5.43亿元，环比减少6.66亿元，降幅55.09%。本月没有货币市场型券商理财产品发行。（图10）

图10　近1年来券商集合理财产品发行数量

 

数据来源：普益财富

    业绩表现：QDII产品收益相对较好，所有类型产品平均收益均为正

    本月共有2241款券商集合产品公布了收益情况，平均月度收益率为0.8925%。从收益分布来看，月度收益率低于签（不含）的产品2款，占比0.09%；月度收益率低于（不含）的产品8款，占比0.36%；月度收益率低于-10（不含）的产品13款，占比0.58%；月度收益率低于<-（不含）的产品295款，占比13.16%；月度收益率低于X<（不含）的产品1800款，占比80.32%；月度收益率低于%（不含）的产品89款，占比3.97%；月度收益率低于0%（不含）的产品28款，占比1.25%；月度收益率高于X≥20%的产品6款，占比0.27%。

    从产品类型看，股票型产品33款，平均月度收益率6.26%；QDII产品6款，平均月度收益率3.09%；混合型产品678款，平均月度收益率1.66%；FOF产品332款，平均月度收益率0.71%；债券型产品919款，平均月度收益率0.33%；货币市场型产品92款，平均月度收益率0.22%；其他产品181款，平均月度收益率0.52%。

从表现最好的产品收益情况看，排名前十的产品收益都在15.00%以上，最高收益达到30.94%。（图11）

图11　2014年7月表现前十的券商集合理财产品

 

数据来源：普益财富

    市场热点：券商大集合转型公募遭遇尴尬

    券商大集合资管产品已停发一年有余，但券商能按照《公开募集证券投资基金运作管理办法》发行公募基金的却寥寥。目前具备公募基金资格的仅东方证券、华融证券和山西证券3家券商。一边是取消大集合，另一边是不能发行公募基金，相当于“没收”了券商原有的低起点客户，预计大多数券商会通过其他方式突围。

 

 

保险

    投连险账户业绩表现：账户净值普涨，北大方正平衡型投资账户表现最佳

    截至2014年7月底，在运行的投连险投资账户共计184个。本月新成立2个投资账户，分别为精选投资账户和光明财富慧选投资账户，二者均来自于光大永明，成立日均为7月8日，月末单位净值分别为1.0026和1.0049。除此二者外，其余投资账户的月度平均收益率为2.35%。

除新成立投资账户外，本月共有176个获得正收益率，其中包括保守型32个、稳健型53个、平衡型40个、进取型51个。以上四类投资账户的月度平均收益率依次为0.42%、1.42%、3.22%和3.80%。月度收益表现最好的10个投资账户中，进取型3个，平衡型3个，排名首位的是北大方正的平衡型投资账户。（表2）

表2　2014年7月投连险投资账户收益表现TOP10

 

资料来源：保险公司官方网站，普益财富整理

    市场热点：保险资管参与资产证券化拉开序幕，有助于提升险资投资收益率

    近日，保监会向保险资产管理公司下发《项目资产支持计划试点业务监管口径》，拉开了保险资产管理公司参与资产证券化的序幕。这里的资产证券化是指保险资产管理公司等专业管理机构作为项目资产支持计划受托人，按照约定从原始权益人受让或者以其他方式获得基础资产，以基础资产产生的现金流为偿付支持，发行收益凭证的业务活动。由于项目资产支持计划所对应的基础资产为非标准化债权资产，因此其有助于提升保险资金的投资收益率。