美国联邦政府有史以来的第18次临时关门仅在短期对经济形成拖累

    2013年10月1日至17日期间，美国联邦政府出现了有史以来的第18次临时性关门。美国联邦政府的临时性关门对其GDP最直接的影响是政府支出及政府相关工作人员（包括政府员工及和政府项目挂钩的企业员工）的收入损失，和对消费领域的相应影响。但历史上经验显示，美国经济在联邦政府临时性关门恢复之后，经济增速均出现过明显的反弹。（1977年和1995年）

    我们预计本次美国联邦政府临时性关门将会大致拖累美国4季度GDP增速0.3个百分点，但在2014年1季度则会出现明显反弹，我们预计4季度美国 GDP增长约为 1.9%（比我们之前2.0%的增长有所下调）；维持3季度 GDP增长1.7%的判断；上调2014年1季度GDP增长率至3%。

    明年初，美国两党的财政博弈不会对金融市场构成较大风险

    在本轮两党达成的临时性财政法案中涉及三个关键时点，分别为12月13日（达成预算协议的截止日期）、1月15日（政府维持开门的截止日期）、2月7日（债务上限截止日期）。我们预计在第一个关键时点（12月13日），两党达成重大协议的可能性并不存在，但有可能达成一个适中的协议，能适当缓解自动减赤计划的减支压力，虽这一协议不是一个解决长期债务问题的方案，但可以避免下一轮的停摆并提高债务上限，而即使两党没能达成适中的协议，美国联邦政府再次关门的概率也不高。整体而言，下一次财政博弈对金融市场构成的风险较本次会更小。

    虽然短期来看，市场已经对美国的财政僵局麻木，但从长期来看，未来美国财政斗争发生的频率或明显上升。其一，众议院议长博纳将于2014年之后退休，如果他被一些对茶党更有好感的人取代，那政府关门和债务上限之争将会成为家常便饭，违约风险可能也会相应上升；其二，近期NBC/WSJ 民调显示民主党在国会选举中占据明显优势，受此影响，两党在债务延期的时间长度和短期政治利益上或将发生更激烈的冲突——民主党希望债务延期至2014年中期选举之后，而共和党却希望看到6个月的债务延期，这种分歧将导致在中期选举之前财政斗争再次被掀起。

    明年3月份美联储启动“QE”退出的概率较大

    在上周三会议之后，美联储的会后声明显示，美联储对美国经济和政策还处于观望状态，声明对宽松政策几乎没有什么改动。按计划，美联储应在12月FOMC会后更新联储官员的经济预期，以公布美联储的对美国经济情况的评估，而且届时联储官员还需要评判明年美国经济是否会加快增长。

    我们预计在12月17至18日的FOMC会议上，美联储宣布开始削减“QE”的概率不大，虽然届时经济数据可能会变强，但美联储可能没有信心辨明是基本面的真正改善，还是财政斗争导致的低基数所造成的反弹，而且届时是美国近期财政博弈的第一关键时点，也会让美联储的退出心有余悸。

    至于明年1月28至29日的FOMC会议上，美联储宣布开始削减“QE”的概率就更小，因为美联储会议正处于上述美国财政端的两个关键时点——政府维持开门和债务上限，同时会后没有新闻发布会，美联储难以对QE减码与市场进行沟通，此外还有一个不确定性因素就是届时联储主席是伯南克，还是耶伦1。

    因此，在错过今年9月份启动退市的最佳时机之后，下一个最佳时机应该是明年3月份FOMC会议，届时美国经济数据、联储主席人选、以及财政不确定性等因素都更为明确，只要就业数据显示美国经济复苏势头很强，那么联储应该正式启动“QE”退市，并在会后的新闻会上，进一步与市场做好沟通。反之，如果3月份美联储没有启动退市，那实际意味着财政端拖累减小后，美国经济和就业数据依然维持低迷的状况，由此更加“鸽派”的耶伦仍会通过“QE”来托稳美国经济。

    1耶伦应该会在2013年内获得确认，但仍有1/4的概率共和党会将其进行拖延至2014年，因此，在1月份的FOMC会议上，联储主席有三种可能：1.伯南克仍可能是主席，耶伦届时可能已被确认执掌联储;2.伯南克履行主席之职至最后一刻，届时也可能耶伦尚未获得确认;3.耶伦可能已接任主席，如果她很快获得确认，且伯南克选择提前离职以给予她掌控权。